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2018扣非凈利暴跌40% 金逸影視卻四連板、股價翻3倍

金逸影視今日震蕩至行情讓人嗔目結舌,屢次上演準天地板,股票換手率接近70%,重要的是此股已經連續4天漲停,3個月多點的時間股價翻了3倍。

文/新浪財經TMT記者 凌先靜

妖股終于現行,拉出一個令人眼花繚亂的曲線。

今日在整體大盤萎靡的情況下,金逸影視先是以大跌超過5%的幅度低開,緊接著狂拉至漲幅8%,再接著直接上演準天地板跌停,如此反復大幅震蕩至收盤,收盤價為37.39元/股,跌幅為2.22%。

單日多次大幅拉升或暴跌并不足以形容金逸影視的“妖性”,在此之前金逸影視已經連續4個漲停,股價從26.12元/股一路上漲至38.24元/股,短短四天股價上漲46.01%。

如果將時間更拉長一點,從年后的2月21日最低點12.81元/股至今不過3個多月的時間里,金逸影視的股價已經足足增長了3倍,這種漲幅不論是與影視股的行業狀況,還是整個A股大盤的情況都極為不協調。

股民不禁要問:金逸影視上漲的動力在哪里?

金逸影視單銀幕產出等核心數據明顯高于同行

金逸影視是在國內上市的一家院線公司,主要收入來自于電影放映收入、賣品收入、廣告收入、院線發行及電影投資等,截止到2018年底,其共擁有390家已開業影院,銀幕2403塊,其中直營影院165家,銀幕1167塊。

按照收入計算,2018年金逸院線完成票房27.73億元,繼續位居全國第七位,同比下降1.61%,遠遠低于萬達電影、橫店影視等同為A股的上市院線股。

這樣一家沒有進入行業TOP 5的公司,卻在多項數據上大幅領跑行業,顯得十分異常。

從單銀幕產出數據上來說,2018年金逸影視單影城產出為 892.47萬,單銀幕產出 131.00 萬,遠遠高于同行,其中單影院產出高于全國平均水平近 65.01%;年度單銀幕票房高出全國平均水平41.51%。

 

這有一組可對比的數據,同為中低端院線的橫店影視2018年的單影院產出為667.72萬元,單銀幕產出105.71萬元,也遠遠低于金逸院線的相關數據。

不論是單影院產出還是單銀幕產出,都直接關系到影院的毛利率,因此金逸院線的毛利率也遠高于同行。

2018年的年報資料顯示,金逸院線電影放映業務的毛利率為12.66%,而同期橫店影視的毛利率為-2.11%;上海電影的放映業務毛利率為0.76%,就連以高端觀影著稱的萬達電影毛利率也不過才10.33%。

并且在行業毛利率普遍下跌之際,金逸院線2018年電影放映的毛利率還上漲了2.04%,和行業大趨勢完全相反。

金逸院線的煩惱:盈利能力下降、現金流趨緊、2019年渡劫

數據好看的金逸影視并不是沒有自己的煩惱,首先是主營業務的進一步疲軟。

根據財報資料顯示,金逸影視2018年營業收入20.1億元,相比較于2017年的21.91%下降8.24%;2018年實現凈利潤1.58億元,相比較于2017年的2.11億元下降25.29%。

在衡量主營業務盈利能力的扣非凈利潤指標上,金逸影視下降的幅度更大。財報資料顯示其2018年實現扣非凈利潤1.04億元,相比較于2017年的1.72億元下降39.33%。

其次是現金流的緊張。年報資料顯示,截止到2018年末金逸院線賬上的貨幣資金為6.01億元,相比較于2017年的11.78億元,接近腰斬水平,占總資產的比重從38.79%降至20.55%。公司對此解釋稱主要是因為本年分派現金股利及公司加大影院建設力度和加大影視劇投資所致。

貨幣資金的急劇減少必然伴隨著經營性現金流的流出。年報資料顯示,2018年金逸影視經營活動流出的現金流凈額為1.67億元,相比于2017年的4.12億元減少59.39%。這說明金逸影視大手筆擴張影院的過程中,還沒有形成健康的現金流。

最后是2019年的業務風險性大增。前幾年影視行業大發展導致影院新建潮,大部分影院紛紛往三四線擴張自己的影院網絡,國內影院銀幕數量也在2018年突破6萬塊,進入到影院過剩時代。

這一段時間影院倒閉潮也來襲,星美影院大規模出現倒閉危機、橫店影視關店數量逐年增加等問題足以說明,加上2019年整體影視市場疲軟。

藝恩發布的《一季度國內電影市場景氣洞察報告》(以下簡稱《報告》)指出,與電影票房總額一同下滑的還有觀影人次以及三、四、五線城市的票房占比。數據顯示,一季度觀影人次約4.8億,同比減少8000多萬,下降幅度達14.5%。受此影響,各大院線一季度平均上座率、單日單座票房、單日單廳票房等運營指標均有所下滑。

金逸院線亦不能逃離這樣的大趨勢。最新的一季報資料顯示,其2019年Q1營業收入5.62億元,同比2018年Q1下降4.54%;實現凈利潤3231.03萬元,同比2018年Q1的5627.73萬元減少42.59%。

2019年金逸影視要如何過冬渡劫?

(本文作者介紹:新浪財經TMT記者,深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)

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