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美聯英語42億估值背后 超四成學員上課靠“貸款”

美聯英語42億估值背后 超四成學員上課靠“貸款”

為解決學費高的問題,美聯英語與互金公司合作,為學員提供免息分期服務。去年超過40%的毛收入來自于分期貸款學員,而與此同時,分期貸款產生的退課率也高于平均水平

《投資者網》帥銘

繼跟誰學之后,又有一家國內教育公司擬赴美上市。

不久前,國內第二大線下英語培訓機構美聯國際教育(MEDU.N,美聯英語)正式向美國證券交易委員會遞交了上市申請的F-1文件,計劃募資約1億美元。花旗集團、中金公司和麥格理資本為此次發行的聯席保薦人。

據了解,該公司旗下子品牌包括:美聯英語、美聯出國考試、美聯留學、美聯國際高中、立刻說。目前在中國18個省市的32座城市設有136個學習中心,2018年參與培訓的學生總人數為118200余人,教師及咨詢師的人數為18000余人。

但值得注意的是,最近中概股的整體走勢不容樂觀,加之自身存在的一些問題,美聯英語能否支撐住42億元的高估值,還需要進一步觀察。

行業的佼佼者

目前在國內,“英語學習”似乎成為了一個奇怪的現象。首先,不斷有人建議降低英語在高考中的權重,取消大學四、六級考試等。然而,各種以英語為主的語言培訓機構層出不窮,已實現從早教、少兒、學生到成人,線上至線下全覆蓋。

《投資者網》了解到,美聯英語從創立至今已融資5次,最新一輪融資估值達42億元人民幣。美聯英語公司的產品已經涵蓋了從“實用英語—海外考試—留學咨詢—軟實力增值—境外服務”等全產品鏈。目前線下、線上業務全面打通,自2014年推出“立刻說”平臺以來,美聯英語的在線培訓業務收入從2016年的4691萬元增長至2018年的2.12億元。

從2016年到2018年三年間,美聯英語營收增速在中國線下一般英語培訓市場中獨占鰲頭。在這三年中,美聯英語的收入分別為8.015億元、11.497億元及12.242億元,增長率分別為42.5%及6.5%。在這背后,美聯英語入讀學生人數亦由2016年的5.6萬人增加至11.8萬人,在三年的時間內入讀學生人數已經翻倍。

根據目前的股東架構來看,在招股前創始團隊三位成員趙繼爽、彭斯光、郭玉鵬持有最多的股份,分別為29.05%、14.68%、13.91%,最大的機構投資人則為道格資本(DG CAPITAL),與之相關的投資實體為11.3%。

成人英語占比超六成

美聯英語在招股書中表示,募集到的資金將主要用于幾大方面:一是投資或收購英語培訓機構,但暫時尚未發現合適的標的;二是建立更多的線下網點,包括消費水平較高的一線城市并且下沉至二三線城市;三是用于在線培訓技術和初級課程的研發營銷;四是營運及其他一般用途。

據悉,美聯英語成立于2006年,總部位于深圳,主打成人英語培訓,以一對四、一對十的線下小班課切入。

根據招股書顯示,截至2018年12月31日,成人英語培訓、留學咨詢、在線英語培訓和初級英語培訓營收占比分別為63.5%、15.7%、14.9%和4.6%。

在成人英語培訓、留學咨詢、在線英語培訓、初級英語培訓英語四大業務板塊中,成人英語占據絕對份額,2018財年營收占比超過6成。在接連完成三次并購之后,留學咨詢成為美聯英語第二大業務板塊,2018財年營收占比15.17%。

值得注意的是,2019年一季度,在線英語的營收占比由2018財年的14.9%上升至16.5%,取代留學服務成為美聯英語第二大業務板塊。

超四成學員上課靠貸款

不過,在業務飛速發展的背后,一些問題也不容忽視。據《投資者網》調研發現,美聯英語定位高端,學費昂貴。為解決學費高的問題,美聯英語與互金公司度小滿(原百度金融)、我來貸合作,為學員提供免息分期服務。例如,我來貸與立刻說的英語分期產品為一對四小班外教在線輔導,分半年卡、年卡兩種形式,學員最高可享受12期全額免息分期。

招股書顯示,2018財年,美聯英語43.5%的學員使用各種形式的分期貸款,分期貸款為美聯英語帶來42.2%的毛收入。

當然,分期貸款更容易產生退課問題。美聯英語承諾,在購買課程20天內如對課程內容不滿意,可以無理由全額退款。如果超過20天提出退款,則此時如學生未完成30%的課程,可以退還70%的學費。而如果學生已經完成30%以上的課程,此時申請退款將不予受理。

值得注意的是,2018財年,美聯英語退課率10.2%,發生退款3780萬元,其中分期貸款的學員退課率13.2%,高于平均水平。同時,美聯英語課程“退款難”的問題在網絡上并不鮮見。當“分期貸款”遇上“退款難”問題時,夾在其中的學生就進退兩難。就上述問題,《投資者網》致函美聯英語方面,但對方未予置評。

另外,無論是美股、港股還是內地的資本市場,都對教育機構有著更為嚴苛的要求和審核機制,在這種背景下,寄望于這類教育機構迅速擴大規模高速增長顯然也并不現實。(思維財經出品)

【作者:帥銘】

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